華泰股份公布2009年年報:2009年公司生產機制紙118.71萬噸,銷售129.91萬噸。全年實現營業收入58.28億元,同比下降2.98%;歸屬上市公司股東的凈利潤10.95億元,同比上升191.07%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1.95億元,同比下降19.9%。2009年公司攤薄EPS 為1.688元,扣除非經常性損益后的基本每股收益為0.34元。

    從銷量來看,公司同比上升20%左右(這主要是危機的影響導致08年公司新聞紙銷量較低),但是銷售收入不升反降主要是因為產品價格的大幅下降;公司主營在2009年不甚理想,主要是新聞紙低迷,凈利潤的大幅上漲主要是報告期內公司以人民幣1元收購新加坡諾斯克泛亞私人有限公司持有的諾斯克(河北)紙業有限公司100%的股權,增加非經常性損益8.43億元,折合每股1.3元。

    華泰目前的主要業務還是新聞紙,公司主業盈利較少主要是新聞紙行業萎靡,我們對新聞紙行業的看法一直比較謹慎,未來依然維持這一態度。

    新聞紙需求缺乏增長是行業低迷的主要原因,受到網絡等新媒體的影響,新聞紙銷量在一些發達國家已經下滑,我國也會出現這樣的情況。

    國外新聞紙銷量下滑還導致國內進口廢紙量供應的減少,對于國內新聞紙而言目前進口廢紙還是非常重要的原料來源,原料供應減少也使得新聞紙成本居高不下。

    從目前的供需來看,新聞紙的產能在520萬噸左右,而新聞紙市場容量400萬噸左右,還是處于明顯的供過于求狀態,在需求增長很難的情況下,即使出現一些產能徹底退出也難以促成新聞紙行業的高景氣。

    新聞紙廠商面對的下游客戶是出版社,從目前新聞紙行業的定價機制來看,下游出版社強勢。

    未來公司的新聞紙對利潤的貢獻好轉不會太大。

    雖然目前新聞紙行業處于谷底,但是我們認為由于以上分析的三種因素的存在恢復程度不會大。

    公司雖然幾乎無成本的通過收購增加了30萬噸的新聞紙產能,但是河北的工廠沒有電廠,依靠外購電生產新聞紙在目前的行業情況下盈利較為困難。

    近幾年公司正在轉型:化工項目的不斷增加以及未來銅版紙、漿線的建設實際上表明了公司正處于轉型過程中,未來公司的機會更多的在于化工,我們將密切跟蹤公司化工項目的進展。